பிளாக்செயின் தொழில்நுட்பத்தில் கார்ப்பரேட் பாண்டுகள்: செபியின் அதிரடிப் புரட்சி!

இந்தியப் பங்குச் சந்தை மற்றும் முதலீட்டுச் சந்தையை ஒழுங்குபடுத்தும் இந்தியப் பத்திரங்கள் மற்றும் பரிமாற்ற வாரியத்தின் (SEBI) தலைவர் துஹின் காந்தா பாண்டே, மும்பையில் நடைபெற்ற ‘கேர்எட்ஜ் கடன் சந்தை மாநாட்டில்’ (CareEdge Debt Market Summit) ஒரு முக்கிய அறிவிப்பை வெளியிட்டுள்ளார். இந்தியாவின் கடன் சந்தையை (Debt Market) மேலும் வலுப்படுத்தவும், முதலீட்டாளர்களின் பங்கேற்பை அதிகரிக்கவும் பல அதிரடி சீர்திருத்தங்களைச் செபி திட்டமிட்டு வருகிறது.

அதில் மிக முக்கியமாக, கார்ப்பரேட் பாண்டுகளின் (Corporate Bonds) வர்த்தகத்தை மேம்படுத்த, அதிநவீன பிளாக்செயின் (Blockchain) தொழில்நுட்பம் மூலம் டோக்கனைசேஷன் (Tokenisation) செய்யும் முன்னோடித் திட்டத்தைச் (Pilot Project) செபி தீவிரமாக ஆராய்ந்து வருகிறது.

கார்ப்பரேட் பாண்ட் சந்தையின் அசுர வளர்ச்சி: புள்ளிவிவரங்கள்

இந்தியாவின் கார்ப்பரேட் பாண்ட் சந்தை கடந்த பத்தாண்டுகளில் வியப்பூட்டும் வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது என்பதைச் செபி தலைவர் புள்ளிவிவரங்களுடன் சுட்டிக்காட்டினார்:

• ஒட்டுமொத்த மதிப்பு உயர்வு: கடந்த 2015-ம் நிதியாண்டில் 17 லட்சம் கோடி ரூபாயாக இருந்த கார்ப்பரேட் பாண்டுகளின் மதிப்பு, 2026-ம் நிதியாண்டில் 59 லட்சம் கோடி ரூபாயைத் தாண்டி அசுர வளர்ச்சி கண்டுள்ளது.

• பங்குச்சந்தையை மிஞ்சிய கடன் சந்தை: நடப்பு நிதியாண்டில் மட்டும் கடன் பத்திரங்கள் (Debt Issuances) மூலம் திரட்டப்பட்ட நிதி 9 லட்சம் கோடி ரூபாய்க்கும் அதிகம் ஆகும். இது நடப்பு நிதியாண்டில் பங்குச் சந்தை (Equity Market) மூலம் திரட்டப்பட்ட நிதியை விட கிட்டத்தட்ட இரண்டு மடங்காகும்.

பிளாக்செயின் மற்றும் டோக்கனைசேஷன் என்றால் என்ன? அதன் நன்மைகள்!

கார்ப்பரேட் பாண்டுகளை ‘டோக்கனைசேஷன்’ செய்வது என்பது, ஒரு இயற்பியல் அல்லது டிஜிட்டல் பத்திரத்தை பிளாக்செயின் நெட்வொர்க்கில் ஒரு டிஜிட்டல் டோக்கனாக மாற்றுவதாகும். இத்தொழில்நுட்ப புகுத்தலின் மூலம் செபி பின்வரும் மாற்றங்களை எதிர்பார்க்கிறது:

• அதிவேக செட்டில்மென்ட் (Settlement Efficiency): பாண்டுகளை வாங்குவதும் விற்பதும் தற்போதைய முறையை விட பிளாக்செயின் மூலம் மிக வேகமாகவும், உடனடியாகவும் (Real-time) நடக்கும்.

• உயர் வெளிப்படைத்தன்மை (Transparency): பிளாக்செயின் தொழில்நுட்பத்தில் ஒருமுறை பதியப்படும் விவரங்களை மாற்றவோ அல்லது திருடவோ முடியாது என்பதால், போலிப் பத்திரங்கள் மற்றும் மோசடிகள் முற்றிலும் தடுக்கப்படும்.

• எளிதான அணுகல் (Accessibility): பாண்டுகளின் மதிப்பைச் சிறிய டோக்கன்களாகப் பிரிப்பதன் மூலம் (Fractional Ownership), சிறு முதலீட்டாளர்களும் குறைந்த தொகையில் கார்ப்பரேட் பாண்டுகளில் முதலீடு செய்ய முடியும்.

“கார்ப்பரேட் பாண்டுகள் ஆபத்தில்லாதவை அல்ல!” – செபி தலைவரின் எச்சரிக்கை

கடன் சந்தை பெரிய அளவில் வளர்ந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் எச்சரிக்கையுடன் இருக்க வேண்டும் என்று துஹின் காந்தா பாண்டே குறிப்பிட்டுள்ளார். கார்ப்பரேட் பாண்டுகளில் முதலீடு செய்யும்போது மூன்று முக்கிய அபாயங்களைக் கவனிக்க வேண்டும்:

1. கிரெடிட் ரிஸ்க் (Credit Risk): பாண்ட் வழங்கும் நிறுவனம் நஷ்டமடைந்தாலோ அல்லது திவாலானாலோ முதலீட்டாளர்களின் பணம் திரும்பக் கிடைப்பதில் சிக்கல் ஏற்படும்.

2. வட்டி விகித அபாயம் (Interest-Rate Risk): சந்தையில் வட்டி விகிதங்கள் மாறும்போது, அது பாண்டுகளின் மதிப்பை நேரடியாகப் பாதிக்கும்.

3. புழக்கத்தன்மை அபாயம் (Liquidity Risk): சில பாண்டுகளை முதிர்வு காலத்திற்கு முன்பாகச் சந்தையில் உடனடியாக விற்க முடியாத சூழல் (குறைந்த லிக்விடிட்டி) ஏற்படலாம்.

எனவே, முதலீட்டாளர்களுக்கு இதுகுறித்த விழிப்புணர்வை (Investor Education) ஏற்படுத்துவது தற்போதைய அவசியத் தேவையாகும்.

சந்தை எதிர்கொள்ளும் சவால்களும் செபியின் எதிர்காலத் திட்டங்களும்

இந்தியக் கடன் சந்தையில் இன்னும் சில சவால்கள் நீடிக்கவே செய்கின்றன. குறிப்பாக, சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் (Retail Participation) பங்களிப்பு குறைவாக இருப்பதும், பாண்டுகளை வெளியிடும் நிறுவனங்கள் ஒரு சில குறிப்பிட்ட துறைகள் மற்றும் உயர்தர ரேட்டிங் (High Ratings) பிரிவுகளில் மட்டுமே குவிந்திருப்பதும் சவாலாக உள்ளது.

இதனைச் சரிசெய்ய செபி எடுத்து வரும் புதிய நடவடிக்கைகள்:

• சந்தை மேம்பாட்டு வழிமுறைகள்: இரண்டாம் நிலைச் சந்தையில் (Secondary Market) புழக்கத்தன்மையை (Liquidity) அதிகரிக்க, இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) மற்றும் சந்தை அமைப்புகளுடன் இணைந்து செபி தீவிரமாகப் பணியாற்றி வருகிறது.

• தனி ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பு: கடன் பத்திர தரகர்களுக்கு (Debt Brokers) எனத் தனி ஒழுங்குமுறை விதிகளையும், கடன் பத்திரங்களை மட்டும் பட்டியலிட்டுள்ள நிறுவனங்களுக்கான இணக்க விதிமுறைகளையும் (Compliance requirements) செபி மறுஆய்வு செய்து வருகிறது.

• SME மற்றும் முனிசிபல் பாண்டுகள்: சிறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்கள் (SMEs) பாண்ட் சந்தை மூலம் நிதி திரட்டுவதை ஊக்குவிக்கப் பிரச்சாரங்கள் மேற்கொள்ளப்படவுள்ளன. மேலும், நகரக் கட்டமைப்புத் திட்டங்களுக்கு நிதி திரட்டும் நோக்கில் ‘முனிசிபல் பாண்டுகளின்’ (Municipal Bonds) கட்டமைப்பை மாற்றி அமைத்து, அதில் சில்லறை முதலீட்டாளர்களை ஈர்க்கச் செபி திட்டமிட்டுள்ளது.