பணப்புழக்கத்தை உறிஞ்சும் ரிசர்வ் வங்கி:ட்டிச் சுமையை ஏத்துமா இந்திய சந்தை?

இந்தியாவின் பொருளாதார மையமாக விளங்கும் வங்கித்துறையில் தற்போது தேவைக்கு அதிகமாக புழக்கத்தில் உள்ள பணப்புழக்கத்தை (Excess Liquidity) கட்டுப்படுத்திடவும், சந்தை சமநிலையை பேணவும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி (RBI) அதிரடியான நடவடிக்கையில் இறங்கியுள்ளது. செப்டம்பர் 16 முதல் தொடங்கும் இந்த நடவடிக்கையின் மூலம், மூன்று கட்டங்களாக மொத்தம் ரூ. 1 லட்சம் கோடி மதிப்பிலான அரசு பத்திரங்களை (Government Bonds) சந்தையில் விற்பனை செய்ய ரிசர்வ் வங்கி திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த நிதி உறிஞ்சுதல் நடவடிக்கையானது நாட்டின் ஒட்டுமொத்த நிதிச் சந்தையிலும், வட்டி விகிதக் கட்டமைப்பிலும் ஆழமான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என பொருளாதார நிபுணர்கள் கணிக்கின்றனர்.

அதிகப்படியான பணப்புழக்கமும் ரிசர்வ் வங்கியின் அவசர நடவடிக்கையும்

வணிக வங்கிகளிடம் தேவையை தாண்டி எஞ்சியிருக்கும் மூலதனம் குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களை ரிசர்வ் வங்கியின் கட்டுப்பாட்டிற்கு வெளியே கொண்டு செல்ல வாய்ப்புள்ளது. இதனை முறைப்படுத்தவே ரிசர்வ் வங்கி திறந்த சந்தை operaciones (Open Market Operations – OMO) மூலமாக அரசு பத்திரங்களை விற்று, அதற்கு இணையான பணத்தை வங்கிகளிடமிருந்து திரும்பப் பெறுகிறது. இதனால் வங்கிகள் தங்களிடம் உள்ள உபரி பணத்தை ரிசர்வ் வங்கியிடம் கொடுத்துவிட்டு பத்திரங்களை வாங்கும் நிலை உருவாகும். இந்த வியூகம் பணவீக்கத்தை (Inflation) கட்டுக்குள் வைக்கவும், நாணயக் கொள்கையின் (Monetary Policy) இலக்குகளைத் துல்லியமாக அடையவும் ரிசர்வ் வங்கியால் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு வலிமையான ஆயுதமாகும்.

மூன்று கட்டங்களாக விற்பனை செய்யும் வியூகம் மற்றும் கால அட்டவணை

ஒரே கட்டமாக மொத்த தொகையையும் விற்றால் நிதிச் சந்தையில் திடீர் அதிர்வுகள் ஏற்படக்கூடும் என்பதால், ரிசர்வ் வங்கி இந்த மெகா விற்பனையை மூன்று திட்டமிட்ட கட்டங்களாகப் பிரித்துள்ளது. செப்டம்பர் 16 அன்று தொடங்கும் இந்த விற்பனைத் திட்டம், சந்தையின் உறிஞ்சும் திறனை உன்னிப்பாகக் கண்காணித்து ஒவ்வொரு கட்டமாக செயல்படுத்தப்படும். ஒவ்வொரு கட்டத்திலும் விற்கப்படும் தொகையானது சந்தையில் உள்ள பணப்புழக்கத்தின் அளவைப் பொறுத்து தீர்மானிக்கப்படும் என்று மத்திய வங்கி வட்டாரங்கள் தெரிவிக்கின்றன. இந்த படிப்படியான அணுகுமுறை வட்டி விகிதங்களில் திடீர் ஏற்ற இறக்கங்களைத் தவிர்க்க உதவும்.

பாண்ட் ஈல்ட் மற்றும் கடன் வாங்கும் செலவுகளில் ஏற்படும் நேரடித் தாக்கங்கள்

அரசு பத்திரங்களின் விற்பனை அதிகரிக்கும் போது, சந்தையில் அவற்றின் விநியோகம் அதிகரித்து விலை குறையக்கூடும்; இது பாண்ட் ஈல்ட் (Bond Yield) மதிப்பை மேலே தள்ளும். பாண்ட் ஈல்டுகள் உயர்ந்தால், அது ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்திற்கான பெஞ்ச்மார்க் வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வழிவகுக்கும். இதன் நேரடி விளைவாக, கார்ப்பரேட் நிறுவனங்கள் மற்றும் தனிநபர்கள் பெறும் கடன்களுக்கான வட்டி விகிதங்கள் (Borrowing Costs) உயரும் அபாயம் உள்ளது. குறிப்பாக, வீட்டுக் கடன், வாகனக் கடன் மற்றும் தொழில்துறை கடன்களைப் பெறுவோருக்கு இக்கால கட்டத்தில் வட்டிச் சுமை சற்று அதிகரிக்கலாம்.

வங்கித் துறை மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கான எதிர்கால வாய்ப்புகள்

இந்த நடவடிக்கையானது கடன் வழங்குவதில் வங்கிகள் கூடுதல் எச்சரிக்கையுடன் செயல்படத் தூண்டும். அதேசமயம், நிலையான வருமானம் ஈட்டும் முதலீட்டாளர்களுக்கு (Fixed Income Investors) உயர்ந்த பாண்ட் ஈல்ட் விகிதங்கள் மூலம் நல்ல லாபம் ஈட்ட இது ஒரு அருமையான வாய்ப்பாக அமையும். குறுகிய காலத்தில் கடன் வாங்குவோருக்குச் செலவு கூடினாலும், நீண்ட காலத்தில் நாட்டின் பொருளாதார ஸ்திரத்தன்மையைப் பேணவும், நாணயத்தின் மதிப்பைப் பாதுகாக்கவும் இந்தத் துறைசார் நடவடிக்கை அவசியமானதாகப் பார்க்கப்படுகிறது. வணிகத் துறை சார்ந்தோர் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் இந்த மாறுதல்களைக் கருத்தில் கொண்டு தங்களது எதிர்கால நிதித் திட்டங்களை மாற்றி அமைத்துக் கொள்வது புத்திசாலித்தனமாகும்.

சலீம் அலி